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近日，“氢能第一股”亿华通（688339.SH、02402.HK）败露2025年功绩预报，瞻望净利润耗损5.5亿—7.2亿元，同比下滑20.50%—57.74%。这已是该公司自2020年上市以来皆集第六年录得净耗损，且耗损幅度呈合手续扩大态势。

此外，亿华通曾在2025年筹划通过刊行股份的花样购买定州旭阳氢能有限公司（以下简称“旭阳氢能”）100%股权，意图买通氢能产业链高下流，但该目的以失败告终。

上市后频年耗损

把柄功绩预报，亿华通瞻望2025年净利润耗损5.5亿—7.2亿元，同比下滑20.50%—57.74%；扣非净利润瞻望耗损6亿—7.8亿元，同比下滑10.55%—43.71%。

关于上述功绩阐扬，亿华通在公告中示意，其基于司帐严慎性原则， 进一步计提信用减值与财富减值损失，两项减值限度较上年同期有所扩大，导致规划耗损进一步加重。

近几年，亿华通的功绩阐扬并不乐不雅。上市前一年（2019年），亿华通尚杀青净利润6391.65万元，但扣非净利润耗损1410.99万元。自2020年上市以来，亿华通则恒久处于耗损景象。财报数据泄露，2020年至2024年，亿华通净利润分辩耗损2252.36万元、1.62亿元、1.67亿元、2.43亿元和4.56亿元。至2025年，下滑趋势未止，耗损进一步扩大。

亿华通在2024年财报中坦言，氢能行业步入阶段性变嫌周期，公司堕入“相接订单”与“资金保险”的博弈困局。尽管顶层策略蓝图明晰，但宏不雅环境的不细目性仍加重行业窘境，资金盘活压力飞腾，迫使公司聘请审慎拓展的阛阓策略，导致公司在2024年贸易收入同比出现下滑。

与此同期，亿华通的燃料电板系统销量在2024年出现下跌，同期居品售价因竞争承压合手续下滑，双重挤压下毛利率裁减。此外，2024年，亿华通计提信用减值损失2.01亿元，进一步连累利润阐扬。

到了2025年上半年，形势仍未扭转。亿华通在财报中提到，燃料电板行业阛阓需求举座下跌，行业限度同比缩减。

中国汽车工业协会统计数据泄露，2024年我国氢燃料电板汽车累计产量为5548辆，销量为5405辆；2025年上半年产销量分辩为1364辆和1373辆，分辩同比下跌约47%。

策略层面，《氢能产业发展中恒久策画（2021—2035年）》刻画了明晰的产业发展蓝图，且多地将氢能列为重心教悔产业。但企业当下发展仍靠近严峻执行。据《中国氢燃料电板汽车产业化发展剖析（2025）》（以下简称《剖析》），放胆2025年年末，宇宙氢燃料电板汽车保有量约3万辆，中枢部件国产化率超70%，产业虽已进入初步策画发展阶段，却仍难以扭转企业短期规划压力。

关于上述功绩阐扬，《中国规划报》记者研究亿华通方面置评，放胆发稿，未获回报。

值得精致的是，2025年亿华通多位高管和中枢技巧东说念主员出现东说念主事变动。

2025年9月体育游戏app平台，亿华通方面败露，公司中枢技巧东说念主员杨绍军因个东说念主原因与公司协商一致吊销就业关系，去职后将不再担任公司任何职务。同庚12月，亿华通还进行了一系列东说念主事变动。其中，副总司理于民、中枢技巧东说念主员方川因个东说念主原因去职，去职后不再担任公司任何职务。同期，亿华通对公司的组织架构进行变嫌。

2025年中报泄露，亿华通的研发东说念主员数目为128东说念主，较上年同期的300东说念主出现明显下滑。研发插足占贸易收入的比重为35.41%，而上年同期的比重为50.45%。

收购定增目的隔断

在功绩下行的布景下，亿华通试图通过收购和定增的花样来拓展产业链，但该目的最终宣告隔断。

2025年2月，亿华通败露筹划刊行股份购买财富并召募配套资金事项，目的以刊行股份的花样购买旭阳氢能100%股权。同庚3月，亿华通公布的走动预案泄露，公司拟向旭阳集团刊行股份收购倡导财富，并召募不超越5.5亿元配套资金，用于支付走动相干用度、旭阳氢能的容颜成就及补充流动资金。走动完成后，亿华通控股推进将变更为旭阳集团。

旭阳氢能主贸易务为高纯氢和合成氨的分娩、销售，概述动力站运营以及绿氢制备、液氢储运系统的研发及产业化诳骗。

亿华通在上述预案中提到，通过对旭阳集团氢能相干财富的收购，可促进公司在氢动力产业链高下流的布局进一步完善，末端诳骗场景进一步买通，阐扬两边在氢能范围的业务协同效应，助力公司成为以燃料电板为中枢，业务掩盖氢的“制—储—运—加—研—用”全链条，可向其他绿色动力延迟的概述清洁动力供应商。

亿华通主贸易务麇集于燃料电板系统研发及产业化，主要居品包括燃料电板系统及相干的技巧服务和动力气体销售，当今主要诳骗于客车、物流车及重卡等商用车型。

《剖析》指出，氢燃料电板汽车产业已进入初步策画化发展阶段，对动力体系优化具有蹙迫意旨，但仍靠近购车与使用老本高、基础步调不及、产业链协同不够等挑战。

在亿华通方面看来，燃料电板销售不畅，主要原因系制氢老本高、加氢站少、诳骗需求不及。旭阳集团行动大型独处焦化企业，领有平素的相干居品运载需求，年汽车运载需求量大，相干运载场景与氢动力车辆运载场景相吻合。把柄降碳减排的策略导向需要，相干运载泄露可慢慢替换为氢动力车辆运载，将带动亿华通燃料电板销售增长和附带氢气消纳。同期，跟着旭阳集团本身业务的发展，联结行业内其他化工企业的同类需求，相干的诳骗场景具备遍及的可复制性。

但是，2025年9月，该定增目的宣告隔断。亿华通公告称，由于走动相干方未能就本次走动的最终决策达成一问候见，基于审慎性探究，决定隔断本次来旧事项。