藏格矿业（000408.SZ）迎来了紫金矿业（601899.SH）肃肃入主后的首份年报。

　　3月13日晚间，藏格矿业暴露2025年年度讲演。年报显露，公司旧年完了商业收入35.77亿元，同比增长10.03%；完了归母净利润38.52亿元，同比增长49.32%；完了扣非归母净利润40.31亿元，同比增长58.28%。

　　单季度来看，2025年第四季度公司完了商业收入11.75亿元，同比增长26.76%；完了归母净利润11.02亿元，同比增长54.7%。

　　举座来看，藏格矿业2025年全年归母净利润增速彰着高于营收增速，且投资收益成为藏格矿业当期利润的坚苦起首。讲演期内，公司参股的西藏巨龙铜业有限公司（以下简称“巨龙铜业”）为公司孝顺投资收益27.82亿元，占公司归母净利润约72.23%。

　　在此前暴露的功绩预报中，藏格矿业将功绩增长原因归纳为三方面：一是氯化钾业务产销均超预期；二是碳酸锂业务四季度价钱回暖，一定过程裁减了停产带来的亏损；三是公司参股的巨龙铜业受益于铜价飞腾及产能开释，为公司带来了可不雅的投资收益。

　　钾肥业务稳增长，碳酸锂业务承压

　　藏格矿业缔造于2002年，并于2016年借壳上市，公司以钾肥业务起家，并于2017年肃肃切入锂电材料边界，冉冉酿成“钾锂双轮运行”的产业布局。现时，公司主商业务为氯化钾和碳酸锂的研发、出产与销售，家具时时应用于农业、新动力汽车、储能及破坏电子等边界。

　　依托青海察尔汗盐湖724.35平方公里采矿权，藏格矿业通过固转液技巧出产氯化钾，并在提钾老卤基础上继承盐湖提锂技巧出产电板级碳酸锂。截止讲演期末，公司氯化钾野心产能120万吨/年，产能独揽率达86.10%；电板级碳酸锂野心产能达1万吨/年，产能独揽率达88.08%，在建产能5万吨/年。

　　从收入结构来看，氯化钾已经藏格矿业最主要的收入起首，占比最初大要。年报数据显露，2025年，公司氯化钾业求完了销售收入29.49亿元，同比增长33.42%。受商场供需关系改善影响，氯化钾全年平均销售价钱为2964.28元/吨，同比增长28.57%。

　　比较之下，碳酸锂业务举座承压。2025年全年，公司碳酸锂业求完了商业收入5.93亿元，占商业收入比重的16.57%，同比下落41.98% ；毛利率仅34.82% ，同比下落10.62个百分点。

　　这一变化与藏格矿业昔时一年履历的碳酸锂停产事件以及行业周期波动策划。2025年7月16日，海西州当然资源部门条目藏格钾肥暂停尾卤提锂业务并开展合规自查，企业凭证条目完成手续办理后于2025年10月11日肃肃复产。

　　不外，2025年四季度碳酸锂价钱回暖，一定过程上对冲了停产带来的负面影响。

　　3月13日，TrendForce集邦盘考分析师曾佑鹏告诉时期周报记者，2025年下半年以来，跟着内行储能需求增长超预期，上游锂电材料供需关系逐步转向紧均衡，推动碳酸锂价钱触底回升。

　　“展望2026年碳酸锂需求增速在30%摆布。”曾佑鹏示意，尽管2026年有新增产能投放，但展望2026年内行碳酸锂供给增量主要采集不才半年，且供给端不细目性加重，需求旺季之时供需矛盾或将接续推动碳酸锂价钱上行。

　　上海钢联新动力事迹部锂业分析师李攀亦示意，现时碳酸锂价钱正处于“V型回转”后的触动上行期。商场逻辑已从“供给多余”转向“供需紧均衡”，价钱核心较2025年低点有彰着上移。展望2026年碳酸锂价钱核心将保管在15万元/吨摆布。

　　年报还显露，藏格矿业的西藏麻米错盐湖姿色2025年参预本色性开采阶段。姿色展望2026年第三季度全面投产，全年碳酸锂产量可达2至2.5万吨。在锂价波动配景下，李攀示意，盐湖姿色凭借极低的资本弧线，在行业洗牌中反而突显出更强的韧性，成为商场的“刚性供给”。

　　曾佑鹏示意，上游锂资源企业的核心竞争力主要体现时资源储备与品性、开采与提锂资本、产业链协同与一体化布局，以及供应链安全与融资才调等方面。

　　“紫金系”入主，顶级铜矿资源纳入疆域

　　业内多半以为，“紫金系”入主将进一步升迁藏格矿业的核心竞争力。

　　藏格矿业董事长吴健辉在2025年年报的致鞭策信中示意，公司肃肃加入紫金矿业集团，责罚结构迎来了历史性变化。

　　2025年1月16日，紫金矿业通过全资子公司紫金国外控股有限公司（以下简称“紫金国控”），以每股35元共计137.29亿元收购藏格矿业24.82%的股份。

　　2025年4月30日，藏格矿业完成轨则权变更，公司控股鞭策变更为紫金国控，执行轨则东说念主变更为上杭县财政局。紫金国控过头一致举止东说念主所有这个词捏有本公司股份比例为26.18%，紫金矿业对公司捏股比例为25.99%。

　　东方证券研报示意，藏格矿业通过其控股鞭策紫金国控，策略性参预了内行顶级铜矿资源的疆域，其核心上风在于依托“巨龙铜矿”这一生界级姿色，赢得了范围高大且具备明确扩产旅途的权利资源保险。

　　2025年，巨龙铜业完了商业收入166.63亿元，净利润91.41亿元。藏格矿业捏有巨龙铜业30.78%的股权，讲演期内，公司阐发来自巨龙铜业的投资收益27.82亿元，占归母净利润约七成。

　　2026年1月5日，藏格矿业在投资疏通平台上示意，巨龙铜矿二期改扩建工程主体工程开采与核心设备装配整个完成并成效联动试车，二期全面达产后，将新增日处理20万吨矿石的产能。“届时，巨龙一、二期所有这个词日处理才调将达35万吨，绝顶于再造1.3个‘巨龙’，这座中国最大、内行海拔最高、入选品位最低的寰宇级超大型铜矿将初步酿成范围。接下来，巨龙铜矿二期将参预全面调试、肃肃投产的临了冲刺阶段。”

　　二级商场方面，2025年藏格矿业股价进展将强。一年内开yun体育网，公司股价从最低27.10元/股飞腾至最高87.68元/股，区间最大涨幅达223.54%。截止3月13日收盘，公司市值约1252亿元。